AI摘要：近期债市受短期利空扰动出现阴跌，尽管关税超预期但内需仍是核心矛盾。机构预计若5月PMI反弹不及预期，债市或迎来利空出尽行情。7-8月央行有望重启国债买卖以应对政府债高峰及中美关系不确定性。此外，美国国际贸易法院裁定暂停部分关税政策，短期内提振市场情绪，但长期政策不确定性依然存在，对美元、债券市场的影响尚待观察。人民币汇率及全球资金配置亦将影响市场走势。 免责声明：以上信息仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。

　　1、短期利空扰动下的阴跌

　　（数据来源：Choice）

　　申万宏源固收首席分析师黄伟平

　　尽管关税超预期，债市的核心矛盾仍是内需主线，但这也并非说明外需的变化对债市不重要。往后需要关注：1、关税的变化会促使风险偏好在短期快速变化，对债券市场形成脉冲。2、关税是否会有反复，这可能会改变内需政策对冲的力度。对债市而言，后续需要重点关注的事件：1）经济的成色如何（重点在内需），关注5-7月份PMI、经济及金融数据；2）7月份政治局会议的定调。总体来看，5-7月份可能仍处于抢出口外需偏强但内需偏弱的环境，对债券市场仍有利。

　　华创证券投资交易部

　　短期利空扰动下债市阴跌；若5月PMI反弹不及预期，债市或迎来利空出尽行情 。货币政策维持宽松的背景下，中美谈判取得明确较好的结果、财政放大招、宏观经济数据形成企稳复苏趋势才能构成债市中期转熊的条件。

　　公众号：债券今天有蛋吗

　　今天债市遭遇了近期最大的单日调整，整个利率债的收益率曲线，利空的话，有几个。一是存款利率下调后，大行存单收益率持续上行，相当于银行负债成本在往上走，这就导致作为利率债的主要配置盘，银行的配置需求一般，本身利率债就处于震荡的走势。二是美股盘后，传出了美国国际贸易法院裁定暂停关税政策的消息，因此风险资产涨，避险资产跌，三是机构行为方面，传银行自营周二进行了一定的赎回，而保险资金昨天赎回了一定的债基，四是传6月银行需要继续卖出OCI账户的老券去补利润的消息，而6月市场本身整体的供给，量还是会比较大。

　　2、重启国债买卖财通证券首席经济学家孙彬彬我们认为7-8月央行有望恢复国债买入。对于当下，首先是降准落地，长期流动性较为充裕；其次是6月是抢出口的关键时点，尤其是二季度末宏观数据冲量的可能性较大。因此，央行有可能还是选择等待。展望7-8月，关税豁免期即将结束，中美关系再度面临不确定性，同时，政府债净融资仍处高峰，持续的政府债放量可能产生加息效应。

　　光大证券固收首席分析师张旭

　　投资者盼望央行买入国债，无非是认为这能推高债券市场价格，事实上，去年12月国债收益率的快速下行，或多或少是受到了央行净买入国债的影响。央行的国债买卖主要定位于基础货币投放和流动性管理工具，而该工具的使用难免会对国债收益率形成显性或是隐性的影响。现阶段，对债券收益率形成下行压力是该工具的副作用，我们相信这也是货币当局尽力避免的。

　　中信证券固定收益部

　　央行还表示会视市场供求状况择机恢复国债买卖操作，考虑到年初以来政府债融资规模持续偏高、节奏偏快，在降息降准落地后，央行国债买卖也可能有待迎来恰当时机恢复操作。不过，考虑到去年8月央行曾公告当月“买入短期限国债并卖出长期限国债”，并且当前长端利率已再次逼近历史低位，因此后续即使央行重启国债买卖，对于长端利率的影响也尚不确定。

　　3、关税被“叫停”

　　中信建投宏观首席分析师周君芝

　　在上诉期间内，特朗普政府可能会要求暂缓执行（stay），但取决于法院是否批准。若法院不批准，美国海关在接收到判决指令后，我们预计美国海关将遵循指令停止征收IEEPA下的芬太尼关税和对等关税。我们预计禁令生效后，美国对全球的关税税率将下降大约7个百分点，对中国的关税税率将大致回到特朗普第一任期时的水平（中国对美出口中，受到目前已经出台的钢铝和汽车行业关税的影响较低）。不确定性来自于特朗普是否会通过其他法律重新征收关税，以及尚未宣布的药品、半导体等行业关税何时出台。

　　新加坡盛宝银行首席投资策略师 Charu Chanana

　　该裁决消除了短期压力，尽管并非关税问题的最终结论。特朗普可能仍有上诉的余地，或者征收范围更窄、针对特定行业的关税，因此政策不确定性依然存在。市场已经从最初的“解放日”关税冲击和预期的谈判中走出。虽然法院的裁决对市场情绪略有利好，并有助于消除最悲观的增长前景押注，但它并不能消除不确定性——企业仍然缺乏明确的方向，政策路径也依然不确定。我们可能会看到市场平息一些与关税相关的波动——例如之前的美元贬值，而黄金、欧元、日元和新兴市场货币则可能会因此回落。此外，随着经济衰退担忧的缓解，短期债券收益率可能会上升。

　　新加坡华侨银行外汇和利率策略主管Frances Cheung

　　这项裁决暂时提振了市场风险偏好情绪，推动股指期货、债券收益率和美元走高。对于债券和外汇市场而言，此时延续近期的交易趋势正合时宜——美元已显露反弹迹象，长端债券收益率也依然面临上行压力。尽管如此，关税和贸易关系的发展仍不确定。投资者可能不愿在交易中的任何一边建立过重的仓位。

　　野村证券宏观研究主管Yunosuke Ikeda

　　目前几乎还不可能知道这些关税是否会因此完全取消。但假设情况确实如此——关税被驳回，美元升值将是自然而然的。特朗普的关税政策基本上会给美国经济带来滞胀压力，因此取消这些关税对美元来说将是利好。

文章来源：东方财富Choice数据 责任编辑：43 原标题：美国所有对等关税被叫停！国债买卖7月或将重启？| 债圈大家说05.29 郑重声明：东方财富发布此内容旨在传播更多信息，与本站立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。 举报 东方财富网 分享到微信朋友圈

打开微信，

点击底部的“发现”

使用“扫一扫”

即可将网页分享至朋友圈

扫描二维码关注

东方财富官网微信外盘黄金期货配资

沪股通 深股通 港股通(沪) 港股通(深) 热门资讯 美上诉法院恢复实施特朗普政府关税政策 数字货币飙涨 基金经理提前埋伏 美法院恢复实施特朗普关税政策 爆火！英国人为抢LABUBU大打出手 焦点专题 2025全国两会第十二届Choice最佳分析师聚焦二十届三中全会 一季度宏观经济数据 中国版平准基金来了 视频 一键关注财经大咖 热点推荐 刚刚亚太股市集体大跳水！发生了什么？ 券商中国 7 人评论 2025-05-30 东方财富 扫一扫下载APP 东方财富产品 东方财富免费版 东方财富Level-2 东方财富策略版 妙想投研助理 Choice金融终端 证券交易 东方财富证券开户 东方财富在线交易 东方财富证券交易 关注东方财富 东方财富网微博 东方财富网微信 意见与建议 天天基金 扫一扫下载APP 基金交易 基金开户 基金交易 活期宝 基金产品 稳健理财 关注天天基金 天天基金网微博 天天基金网微信 东方财富期货 扫一扫下载APP 期货交易 期货手机开户 期货电脑开户 期货官方网站 信息网络传播视听节目许可证：0908328号 经营证券期货业务许可证编号：913101046312860336 违法和不良信息举报:021-61278686 举报邮箱：jubao@eastmoney.com 沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号 版权所有:东方财富网 意见与建议:4000300059/952500 关于我们 可持续发展 广告服务 联系我们 诚聘英才 法律声明 隐私保护 征稿启事 友情链接

• 外盘黄金期货配资